起头：财联社

　　财联社10月2日讯（记者 封其娟）寒武纪上市以来完成两轮定增，前后呈现 “一慢一快、一冷一热” 的显然对比：首轮定增历时9个月，募资总和从26.5亿元一降再降至16.72亿元；最新一轮定增历时不及4个月。更是冲破惯例，出现机构溢价抢筹的火热场景。

　　据国庆节前夜公告，寒武纪新一轮定增以每股 1195.02元的价钱刊行了333.49万股，总募资39.85亿元，13家机构最终获配股份。以最新收盘价1325元蓄意，获配机构已实现浮盈10.88%。公告指出，刊行价钱与刊行底价的比率为110.51%，这10.51%的溢价率冲破了定增阛阓上常见的“折价拿股”惯例，也在印证着此轮定增的抢手历程。

　　据公开数据，寒武纪这次1195.02元的刊行价钱，已远超迈为股份此前创下645元的A股定增刊行价最高记载。

　　即使是“溢价拿股”，上述13家机构，亦然从156名投资者的同台角逐中拿到配售额度。配售服从浮现，8家公募、2家券商以及券商资管、保障资管、外资机构各1家，辞别获配211.32万股、32.22万股、18.41万股、35.15万股、36.4万股，各自过问22.66亿元、3.85亿元、2.2亿元、4.2亿元、4.35亿元，在新一轮定增募资总和均辞别占比56.86%、9.66%、5.52%、10.54%、10.91%。

　　公募基金本轮定增的认购主力，获配比例超五成。同期，广发基金以30.31%的获配占比成为此轮定增最大单一认购方，亦然惟一获配金额超10亿元的投资者。

　　无论是定增快速落地、机构溢价抢筹、重仓基金不时加码，无不体现着机构投资者更缓和寒武纪始终价值的竣事，而非短期价差的套利。

　　寒武纪定增获机构溢价抢筹，公募获配超五成

　　在寒武纪本轮定增中，8家公募共计获配211.32万股，总过问22.66亿元，拿下超五成募资占比。具体来看，广发基金、汇添富、诺德基金、博时基金、国投瑞银、嘉实基金、华商基金、易方达辞别过问12.08亿元、3.54亿元、2.79亿元、1.58亿元、1.37亿元、1.31亿元、1.3亿元、1.28亿元，顺次获配101.09万股、29.66万股、23.32万股、13.22万股、11.43万股、10.99万股、10.89万股、10.72万股。

　　同期，2家券商共计获配32.22万股，总过问3.85亿元，占本轮募资总和的9.66%。具体来看，国泰海通、申万宏源辞别过问2.65亿元、1.2亿元，顺次获配22.18万股、10.04万股。

　　比较券商，外资机构、保障资管、中资在港机构的获配份额更多。UBS AG、新华钞票、国信证券（香港）资管辞别获配 36.4万股、35.15万股、18.41万股，过问资金辞别为4.35亿元、4.2亿元、2.2亿元。一般来说，外资、险资低换手，倾向于始终持有。

　　本次定增完成后，寒武纪前十名股东名单及排序保持不变，持股均被稀释，共计持股比例由64.90%降至64.39%。

　　寒武纪这轮定增颇受机构及牛散追捧。刊行责任驱动后，就有21名新增投资者经核查后被补充纳入认购名单，其中包括泉果基金、上市公司精工钢构、央企投资平台中电科投以及郭伟松、陈学赓、叶树昌、益一新等多位牛散。

　　9月22日，公司向159名投资者发出认购邀请书，受邀投资者包括：刊行东说念主前20名非关联股东（剔除关联方，未去重）、44家基金公司、11家证券公司、17家保障机构、67家其他类型投资者。最终收到26名认购对象的灵验申购材料，灵验报价区间为1081.50-1348.08元/股，首尾价差超20%。

　　这26家机构包括14家公募、4家私募、3家保障资管、2家券商以及券商资管、券商香港全资子公司、外资机构各1家。除了最终获配股份的机构，融通基金、睿远基金、富国基金、国泰基金、泉果基金、财通基金，2家驰名私募上海汐泰投资、北京源峰基金，2家保障资管泰康钞票、华泰钞票均位列名单中。

　　据公告表现，国泰海通、广发基金、博时基金、国信证券（香港）资管、新华钞票、华商基金、UBS AG、汇添富等广大机构的讲述价钱，比1195.02元的最终刊行价钱还高。

　　因参与申购的机构数目多、出价意愿强，寒武纪本轮定增的刊行价钱出现了10.51%的溢价率。频繁而言，基于锁按时和流动性赔偿，多量定增神色最终价钱会较底价折让10-20%，以眩惑机构参与。投资者昂扬支付溢价，实质上是对寒武纪始终投资价值的认同。

　　重仓基金不时加码、郑巍山、傅鹏博也加仓

　　Choice数据浮现，扫尾本年年中，151家公募机构旗下共计1313只公募居品持仓寒武纪，总持股8877.49万股，较一季度末减少840.26万股。有酷爱酷爱的是，扫尾本年年中，80家公募机构旗下399只公募居品重仓寒武纪，总持股6315.12万股，较一季度末增481.69万股。

　　较一季度末，公募对寒武纪的合座持仓削弱，重仓基金二季度还在逆势加码。这意味着，资金和信心正在从多量机构向少数矍铄看好的核神思构蚁合。

　　扫尾年中，重仓寒武纪前五名的居品均为ETF。其中，中原上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF辞别持股1137.56万股、864.34万股、443.34万股，在各家对寒武纪的重仓总持股均辞别占比68.35%、71.52%、89.22%，成为配置寒武纪的中枢力量。

　　同期重仓寒武纪最多的主动权柄居品是郑巍山旗下星河立异成长，持股215万股，在星河基金重仓该股的总持股中占比89.99%。较一季度末，主动权柄类居品中，增持最多的亦然星河立异成长，增持22万股。

　　中报浮现，郑巍山下半年仍然会延续科技领域的投资，看好AI带来的新需求以及半导体产业周期的复苏，对国产化长进连接持乐不雅格调。

　　紧随自后的，顺次为傅鹏博旗下睿远成长价值、黄兴亮旗下万家行业优选（LOF）、孙权旗下富国新兴产业A/B、胡宜斌旗下华安媒体互联网，辞别持有寒武纪130.08万股、100万股、94.23万股、50.86万股，其余重仓居品持股均不及50万股。这其中，华安媒体互联网、睿远成长价值二季度辞别增持该股16.84万股、7.88万股。

　　寒武纪定增境遇转动：从“蚀本王”到AI芯片龙头

　　回溯来看，寒武纪两轮定增的境遇转动，实质是国产AI芯片赛说念从见地到价值的缩影。彼时，寒武纪头顶的光环是“AI芯片第一股”，与首轮定增阶段的惨淡事迹、多年蚀本比较，寒武纪2025年上半年实现营收28.8亿元，同比大增4347.8%，扭亏为盈。

　　机构昂扬溢价抢筹，大略不仅基于寒武纪的现存上风，更是因为寒武纪39.85亿元募资投向具备政策针对性，精确锚定AI芯片竞争的核肉痛点，旨在实现以硬件突破为中枢，以软件生态为壁垒，以现款流为保障。具体来看，寒武纪磋磨将20.54亿元、14.52亿元、4.79亿元，辞别投向面向大模子的芯片平台神色、面向大模子的软件平台神色、补充流动资金。

　　有业内东说念主士指出，AI芯片的中枢价值绝非并立的硬件性能，而是硬件算力+软件用具链+设备者生态的协同智力。英伟达的中枢壁垒并非仅A100/H100芯片，更在于其配套的CUDA软件生态。

　　据9月研报，国泰海通将寒武纪的目的价上调至1674元，并指出公司是AI加快卡稀缺主见，可比公司主要蚁合在图像GPU或者CPU大芯片，跟着AI需求的不时爆发，可洽商一定的估值溢价。

　　国泰海通说起，寒武纪不时鞭策居品迭代，7nm先进工艺加持，依托智能芯片及加快卡，全面粉饰AI中枢场景。居品线包括想元系列智能芯片及板卡、玄想系列智能整机，浅显期骗于数据中心和云做事器场景，提供高蓄意密度与高能效营救；同期已构建粉饰云霄、边际端、末端的全栈居品体系，知足各样化的AI 检修与推理需求。另外，公司已掌捏7nm先进工艺下的物理遐想本领，并已期骗于想元100、想元220、想元270、想元290、想元370 等多款中枢芯片。

　　广发证券也指出，寒武纪的想元系列芯片是少有的获取互联网厂商认同和范围化采购的居品。无论从客户结构还是现时的买卖化落地范围，寒武纪在国产AI 芯片行业具有互异化上风。

　　但同期，广发证券也给出了多项风险领导：供应链完善节律的省略情味，国产AI芯片居品迭代和落地加重行业竞争，国产AI芯片产业链自主可控设立节律的省略情味广州桑拿经理电话，以互联网公司为代表的买卖客户国产化提高需求节律的省略情味。

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